另外值得一提的是，公司本次IPO募投项目中有两个或已建设完成并正式运行。

　　因发行人及保荐机构主动申请撤回上市/保荐申请，3月31日，上交所审核动态官网更新公告了关于终止对厦门市政环能股份有限公司（简称：厦门环能）首次公开发行股票并在主板上市审核的决定。

　　厦门环能本次沪主板IPO申报于2023年6月29日获交易所受理，但完成两轮问询答复后公司上市进程迟迟未能继续推进，直至最终因主动撤回申报而终止。

　　结合厦门环能IPO申报材料、监管审核问询重点及市场舆情等内容来看，在审期间公司的收入区域高度集中、募投项目合理性及可行性等问题受到重点关注。

　　申报材料显示，厦门环能长期扎根于环境能源领域，主营业务包括生活垃圾焚烧发电、工业危废处置、医疗废物处置、厨余垃圾处置、渗滤液处理、生态填埋、海上环卫、垃圾压缩中转等，形成了以生活类垃圾处理业务收入、危险废物处置业务收入、环境综合处理业务收入为主的盈利模式。

　　2020至2022年，厦门环能分别实现营业收入5.36亿元、12.66亿元及13.61亿元；同期扣非归母净利润分别为9636.98万元、1.4亿元及1.84亿元，报告期内公司业绩持续增长。

　　值得注意的是，剔除建造服务收入后，2020年至2023年厦门环能在福建省主营业务收入的占比分别为 100.00%、100.00%、99.18%、100%；其中，在厦门市主营业务收入的占比分别为 91.96%、88.10%、88.97%、89.09%。而期内其同行业上市公司的业务区域集中度平均值区间在50%-70%，对比来看厦门环能主营业务收入区域集中度远高于同行业可比公司。

　　结合过往审核问询案例及此前汉鼎咨询总结的监管审核关注重点来看，对于收入高度集中于某单一区域的IPO申报企业，监管层通常会对其区域内业务的稳定性、向区域外拓展业务的可能及风险展开问询，甚至可能进一步质疑企业持续经营能力。作为申报主板上市的企业，在申报板块本就更关注经营规模、行业代表性等问题的情形下，厦门环能自然也被问询了相关事宜。

　　首轮问询中，上交所要求公司说明主营收入主要集中在厦门市的原因及合理性，业务发展是否具有可持续性；结合所处行业特点、行业政策及变化趋势、不同区域竞争格局及准入门槛要求，公司技术储备及未来发展规划等，分析说明是否具有向福建省以外的区域开拓市场的能力及可行性，具体开拓计划及进展；并细化分析符合主板定位情形，完善《关于符合板块定位要求的专项说明》，结合报告期内与细分市场主要竞争对手的收入、利润、产品核心竞争力、市场占有率等方面的对比情况，进一步说明发行人是否规模较大、具有行业代表性。

　　对此，厦门环能在问询答复中称公司成立于厦门，通过深耕细作厦门市场，打下了坚实的业务基础，主营业务收入目前集中于厦门符合垃圾焚烧发电业务存在一定区域性的特点，而且符合行业惯例，因此具有合理性，同时也具有向福建省外区域开拓市场的能力及可行性。

　　公司盈利能力高于同行业上市公司平均水平，生活垃圾焚烧处理规模远超全国垃圾焚烧发电企业平均水平，企业规模在生态保护和环境治理业上市公司中处于较高水平，具备公司规模较大特征；且公司是福建省固废处理行业的龙头企业之一，厦门市唯一入选福建省“八闽国企综合改革专项行动”首批试点企业，亦被评选为“2022年福建省十佳环保设施开放单位”“2024 年全国十佳环保设施开放单位”，入选国家发改委《国家生态文明试验区改革举措和经验做法推广清单》，具有行业代表性。

　　由于首轮问询答复中厦门环能在论述业务向当区域外拓展的可能性时，主要从行业经验、运营管理能力、产业协同发展趋势等定性角度展开，第二轮问询中，上交所就相关问题进一步追问，要求公司结合垃圾焚烧发电行业发展趋势、市场饱和度、拟展业区域已有垃圾焚烧发电设施情况、主要竞争对手情况、公司竞争优势以及在厦门以外区域可复制性、可拓展性等，进一步分析向厦门市以外区域拓展业务的可行性，并结合相关业务落地进度测算短期、中期公司区域性收入预计占比情况，说明测算方法、依据。

　　根据问询答复内容，公司正在积极地与国内外多个项目进行洽谈、开展尽调以及准备投标文件等工作，陆续与多个地方主管部门或企业签订了《战略合作协议》。因此，谨慎考虑资质荣誉，根据已签订《战略合作协议》或已进行尽职调查的拟拓展项目为基础，对公司未来短期、中期区域性收入占比情况进行测算。以厦门环能2022年主营业务收入（剔除建造服务收入）按地区划分情况为基础，按照乐观、中性以及保守三种情形对公司 2025 年、2030 年区域主营业务收入情况进行了测算。

　　厦门环能本次IPO拟募资10.97亿元，分别投向“东部（翔安）垃圾焚烧发电厂三期项目”、“宁化县生活垃圾焚烧发电厂建设项目（一期）”、“厦门市政环能研发中心建设项目”，并补充流动资金。

　　厦门环能本次募资补流规模占拟募资总额的比重为30%。而报告期各期末，公司货币资金余额分别为 21,401.54万元、22,123.77万元及38,147.52万元，货币资金余额较高且持续增长。对此，上交所在首轮问询中要求公司结合日常运营所需的流动资金规模测算，说明保留目前规模货币资金并以3.29亿元募集资金补充流动资金的必要性。

　　厦门环能答复称，截至2023年12月31日，公司货币资金金额为26,055.53万元。随着各工程项目逐步达到合同支付节点，公司需要进行相关款项的支付安排，且公司所处行业属于资金密集型行业，相关项目建设投资规模较大，运营维护成本较高，投资回收周期较长，因此公司需维持一定货币资金规模保障日常运营支出。公司补充流动资金具体测算如下：

　　除此之外，公司于2025年3月需向厦门市政集团归还一笔金额为3亿元的中期票据统借资金，对公司资金实力亦提出了较高的要求。因而本次发行补充流动资金规模具有合理性，且司将进一步拓展和延伸业务线，资金需求也将继续扩大，此次补充流动资金具有必要性。

　　此外，根据申报材料，本次募投计划中的“东部（翔安）垃圾焚烧发电厂三期项目”投资7.89亿元，建设期为30个月，厦门环投拟在福建厦门东部固体废弃物处理中心内建设第三期垃圾焚烧发电厂，项目达产后，每日可处理生活垃圾1500吨、“宁化县生活垃圾焚烧发电厂建设项目（一期）”总投资3.40亿元，建设期为24个月，公司拟在宁化县城南镇鱼龙村建设生活垃圾焚烧发电厂，项目达产后，每日可处理生活垃圾400吨。

　　而2020至2022年，公司垃圾焚烧发电项目的发电产能利用率分别为76.12%、82.39%及83.66%

　　对此上交所在第二轮问询中要求请公司结合募投项目所在区域垃圾分类政策、历史生活垃圾数量情况以及未来生活垃圾数量预测情况、现有产能及规划产能情况等，说明产能消化的可行性、募投项目效益测算的合理性。

　　根据问询答复内容，厦门环能表示相关募投项目所处行业受政策支持，所处区域生活垃圾处置需求较旺，且募投项目建设符合地方整体产能规划，募投项目产能消化具有可行性。经测算，翔安厂三期项目预计税后投资财务内部收益率为10.45%，运营期内年均净利润约6,177.00万元；宁化发电厂一期项目预计税后投资财务内部收益率为5.67%，实现年均净利润约867.91万元，项目效益测算具有合理性。

　　值得一提的是，根据公司更新后的问询答复内容，上述两个募投项目中，翔安厂三期项目已建设完成并于2023年9月正式投入运营，相关信息披露时该项目发电产能利用率偏低。

　　此外，据厦门环能官网公开信息，2024年7月公司宁化县生活垃圾焚烧发电（一期）项目也正式由建设阶段转入生产运行阶段。公司网站上的“宁化县生活垃圾焚烧发电（一期）项目”与募投项目“宁化县生活垃圾焚烧发电厂建设项目（一期）”（在名称上略有区别，但是从垃圾处理量来看，均显示为400吨/天。

　　汉鼎咨询针对终止案例的分析仅为研究所需，相关取信内容主要来自证监会、交易所公告文件，并结合过往案例及经验在此基础上秉承客观、公正、中立原则分析或点评。汉鼎咨询尊重事实，避免夸大、失真，但如内容引起相关方不适，请联系后台处理。返回搜狐，查看更多